Z-спред (Z-spread) — это постоянная надбавка к бескупонной кривой доходности (zero-coupon curve), при которой приведённая стоимость всех денежных потоков облигации равна её рыночной полной цене. Измеряется в базисных пунктах (б.п.).
Формула:
P_{full}=\sum_{i=1}^n\frac{C_i}{(1+z_i+Z)^{t_i}}+\frac{N}{(1+z_T+Z)^T}
где z_{t_i} — доходность бескупонной кривой на срок t_i, Z — искомый Z-спред.
Пояснение:
В отличие от G-спреда, который сравнивает доходность облигации с одной точкой кривой, Z-спред учитывает всю форму кривой доходности. Поэтому он точнее отражает относительную стоимость облигации, особенно при нестандартной форме кривой. Положительный Z-спред означает, что облигация торгуется с дисконтом к кривой, отрицательный — с премией.